דרמה בענף התעופה הבינלאומי: חברת הלואו-קוסט הבריטית איזי ג'ט (easyJet) חידשה את הדיונים עם קרן ההשקעות האמריקאית Castlelake, כך עולה מדיווחים בכלי התקשורת הכלכליים בעולם. המהלך מגיע שבועות ספורים בלבד לאחר שאיזי ג'ט דחתה על הסף הצעת רכש ראשונית בגובה כ-6.4 מיליארד דולר, ומשנה את התמונה מניסיון רכישה כושל לתהליך מתפתח ודינמי.
לפי דיווח בעיתון הגארדיאן, דירקטוריון איזיג'ט סבר בזמנו כי ההצעה המקורית היא באופן מהותי מתחת לשוויה האמיתי. עם זאת, ההחלטה הנוכחית של הנהלת החברה להעניק לקרן האמריקאית גישה מוגבלת ומבוקרת למידע מסחרי פנימי, מאותתת לשוק כי המשא ומתן רחוק מלהיות סגור.
העיתוי שבו בחרה Castlelake לפעול אינו מקרי. מניית איזיג'ט סבלה בחודשים האחרונים מלחץ מתמשך, בין היתר בשל עליית מחירי הדלק וחששות גיאופוליטיים שהעיבו על הסנטימנט בענף כולו. מצב זה יצר חלון הזדמנויות עבור משקיעים מוסדיים המחפשים נכסים איכותיים במחירי מציאה. מנגד, בעלי המניות של חברת התעופה משוכנעים כי פוטנציאל הרווח לטווח ארוך תומך בשווי גבוה בהרבה. לפי הערכות שפורסמו ב-Global Banking and Finance, הצעה אמינה שתוביל לחתימה תצטרך ככל הנראה להתקרב לרף ה-7 מיליארד דולר, המשקף כ-9.24 דולר למניה.
המצב הפיננסי: הערך הנסתר שמושך את המשקיעים
העניין המחודש באיזיג'ט מגיע על רקע דוחות כספיים מעורבים אך מעודדים. את השנה הפיננסית שהסתיימה בספטמבר 2025 חתמה החברה עם רווח מוקדם לפני מס של 878 מיליון דולר – זינוק של 9% לעומת אשתקד. מנוע צמיחה בולט היה זרוע חבילות הנופש של החברה, easyJet Holidays, שהופכת לתורמת משמעותית ויציבה יותר לשורת הרווח.
אמנם המחצית הראשונה של שנת הכספים 2026 הציגה הפסד עונתי צפוי של 710–740 מיליון דולר, אך מדובר בתופעה שגרתית בענף שבו רוב הרווחים נשענים על עונת תיירות הקיץ. ההכנסות בחצי השנה הזו טיפסו לכמעט 5.28 מיליארד דולר, כאשר שיעור תפוסת המטוסים עמד על כ-90% – נתון המעיד על ביקוש חזק וקשיח. עם זאת, בדומה למתחרותיה בעולם, החברה התמודדה עם שחיקה מסוימת בשולי הרווח בעקבות עליית מחירי הנפט שנרשמה לאחר משבר איראן.
הקלף החזק ביותר של איזיג'ט, שמסביר את עקשנות בעלי המניות, הוא החוסן המאזני שלה. לחברה נזילות של 6.2 מיליארד דולר, מזומנים נטו בסך 434 מיליון ליש"ט ושווי נכסים בבעלות של כ-5 מיליארד ליש"ט. נכסים אלו כוללים לא רק צי מטוסים חדיש, אלא בעיקר סלוטים (חלונות זמן להמראה ונחיתה) יקרי ערך בנמלי תעופה מרכזיים באירופה – נכסים אסטרטגיים חסרי תחליף שחברות תעופה אחרות יתקשו מאוד להשיג כיום.
המודל של Castlelake: מטוסי נוסעים כנכס נדל"ני
קרן Castlelake, שנוסדה ב-2005 בארה"ב, אינה מפעילת טיסות קלאסית אלא קרן השקעות המתמחה בנכסים ריאליים ובמימון מבוסס תזרים מזומנים. הקרן מנהלת כיום נכסים בשווי של כ-38 מיליארד דולר, ויש לה היסטוריה עשירה ועמוקה במיוחד בשוקי האשראי והחכירה (ליסינג) של עולם התעופה, שבהם השקיעה כבר למעלה מ-22 מיליארד דולר.
עבור קרן בעלת פרופיל כזה, איזיג'ט היא יעד אידיאלי. משקיעים ממוקדי-נכסים מסתכלים מעבר למכירת כרטיסי הטיסה היומיומית; הם רואים בחברות תעופה פורטפוליו ענק של נכסים פיזיים ואסטרטגיים. בתקופות של תנודתיות בשווקים הציבוריים, השווי של נכסים אלו – כמו מוסכי תחחזוקה או חברות בת לתיירות – לרוב אינו מתומחר במלואו על ידי הבורסה, וזהו בדיוק הערך ש-Castlelake שואפת להציף.
המכשול הרגולטורי ותגובת השוק
למרות הרצון המשותף, כל עסקה עתידית תיאלץ לעבור משוכה מורכבת: הרגולציה האירופית קובעת כי חברות תעופה הפועלות ביבשת חייבות להישאר בבעלות ובשליטה של רוב אירופי. משמעות הדבר היא ש-Castlelake לא תוכל להעביר את איזיג'ט למבנה שליטה אמריקאי רגיל. לפי ההערכות בשוק, כדי לעקוף את המכשול, המבנה המוצע יכלול קבוצת מנהלי תעופה אירופיים והסדרי בעלות מיוחדים שיספקו את הרשויות באיחוד.
הצטרפו לקבוצת הוואטסאפ: IAS – חדשות ועדכוני תיירות מהארץ ומהעולם – מעל ל-750 חברים
