חברת אל על פירסמה הבוקר את דוחותיה הכספיים לסיכום שנת 2025, המציירים תמונה של חברה המנווטת בהצלחה בתוך אי-יציבות גיאופוליטית מורכבת. בעוד שהרווח הנקי רשם ירידה לעומת שנת השיא אשתקד, החברה הצליחה לשמר הכנסות גבוהות, להגדיל את צי המטוסים ולחזק משמעותית את המאזן הפיננסי שלה.
המספרים שמאחורי הנסיקה
אל על חותמת את השנה עם הכנסות של כ-3,476 מיליון דולר, עלייה קלה של כ-1% לעומת אשתקד. למרות העלייה בהיצע המושבים (ASK) בשיעור של 3%, הרווח הנקי עמד על 410 מיליון דולר – קיטון של כ-25% בהשוואה ל-545 מיליון דולר ב-2024.
הירידה ברווחיות מיוחסת למספר גורמים מרכזיים:
מבצע 'עם כלביא': השפעות הלחימה שפגעו ברציפות התפעולית ובביקושים בנקודות זמן מסוימות.
עלויות ייצור: התייקרות תשומות והשפעת התחזקות השקל אל מול הדולר, שהגדילה את ההוצאות התפעוליות השקליות.
הוצאות חד-פעמיות: גידול של כ-30 מיליון דולר בסעיף זה לעומת אשתקד.
מהפכה במאזן: מהון שלילי לעודף מזומנים
אחד הנתונים המרשימים ביותר בדוח הוא הזינוק בהון העצמי, שהסתכם ב-1,048 מיליון דולר, לעומת כ-527 מיליון דולר בלבד בסוף 2024. לראשונה מזה שנים, החברה מציגה עודף מזומנים של 685 מיליון דולר על פני החוב הפיננסי שלה. מצב נזילות זה איפשר לחברה להכריז על חלוקת דיבידנד של כ-102 מיליון דולר – בשורה משמעותית למשקיעים שלא ראו תשואה ישירה כזו מאז 2017.
ניתוח עומק: הפרדוקס בין הרווח התפעולי לחוסן המאזני
ניתוח המגמות בדוח חושף תמונה מעניינת: בעוד שהרווחיות התפעולית התזרימית (EBITDAR) נשחקה, החברה הצליחה לחזק את המאזן שלה בצורה דרמטית.
1. השחיקה ב-EBITDAR: "לחץ מהצד התפעולי"
הירידה של 15% ב-EBITDAR (מ-1,112 ל-947 מיליון דולר) מעידה שהפעילות הליבתית הפכה ל"יקרה" יותר:
שחיקת מטבע: אל על מוכרת כרטיסים בדולרים, אך חלק ניכר מהוצאותיה (שכר עובדים בישראל, שירותי קרקע) הוא בשקלים. התחזקות השקל חתכה ישירות ברווח הגולמי.
ירידה בתפוסה ברבעון 4: הירידה מ-96% ל-93% בתפוסה ברבעון האחרון משמעותה שפחות נוסעים משלמים על עלויות קבועות (דלק, צוות), מה שפוגע ביעילות התפעולית בטווח הקצר.
2. הזינוק בנזילות: "הכסף עובד עבור החברה"
איך ייתכן שהרווח ירד אך המזומנים גדלו?
מהפך בהוצאות המימון: בזכות יתרות מזומן אדירות וצמצום חובות, הוצאות המימון כמעט התאפסו (מ-95 מיליון ל-4 מיליון בלבד). אל על הפכה מגוף שמשלם ריבית גבוהה לגוף שמפיק הכנסות ריבית מהפיקדונות שלו.
אמון המשקיעים: הזרמה של 114 מיליון דולר ממימוש אופציות העידה על אמון השוק וחיזקה ישירות את ההון העצמי.
מבט קדימה: שנת 2026 כשנת המבחן
בהנהלת אל על נערכים לחזרת התחרות המלאה בנתב"ג.
לוי הלוי, מנכ"ל אל על: "אנו מביטים קדימה אל 2026, שנה שצפויה להתאפיין בחזרת החברות הזרות. אל על צברה נכסים שיאפשרו לה לממש את התוכנית האסטרטגית. הודענו על פתיחת 9 יעדים חדשים, בהם 3 ארוכי טווח, לקראת לו"ז הקיץ הרחב ביותר בתולדותינו".
גיל פלדמן, סמנכ"ל הכספים: "חיזקנו משמעותית את האיתנות הפיננסית והעמקנו את עודף הנזילות. למרות חוסר היציבות, הצלחנו לתת מענה לביקושים ולחזור לחלק דיבידנד לבעלי המניות לראשונה מזה שנים".
סיכום נתונים מרכזיים לשנת 2025
| מדד פיננסי (במיליוני דולרים) | שנת 2025 | שנת 2024 | שינוי |
| הכנסות | 3,476 | 3,432 | +1% |
| EBITDAR | 947 | 1,112 | (15%-) |
| רווח נקי | 410 | 545 | (25%-) |
| הון עצמי | 1,048 | 527 | +99% |
| עודף מזומן על חוב | 685 | (לא רלוונטי) | – |
השורה התחתונה: אל על מסיימת את 2025 לא רק כחברת תעופה רווחית, אלא כגוף פיננסי חסון עם "כרית ביטחון" המאפשרת לה לספוג זעזועים ולתכנן צמיחה ארוכת טווח, גם אל מול תחרות גוברת ואי-ודאות ביטחונית.
הצטרפו לקבוצת הוואטסאפ: IAS – חדשות ועדכוני תיירות מהארץ ומהעולם
